本文为《股市长线法宝》译者序

作家丨银行螺丝钉

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1929年6月，一位新闻记者采访了通用汽车公司的财务总监拉斯科布。采访的实质是，普通投资者如何通过股票投资积贮金钱。同庚8月，采访稿刊登在《妇女家庭杂志》上标题也很斗胆：“东谈主东谈主都将富足”。

在这个访谈中，拉斯科布说，只需要每个月坚抓将15好意思元投到好股票中，20年后，投资者的金钱将有但愿稳步增长到80000好意思元。

其时的好意思国股市正处于一派振奋当中，投资者并不怀疑股市能带来好答复。有极端多的投资者不仅把我方的金钱投进去，致使还借钱投资，其中包括“股神”巴菲特的敦厚格雷厄姆。

1929年9月，在拉斯科布的采访稿公建造表几天之后，好意思股谈琼斯指数创下了381.17点的新高。

7周之后，好意思国股市启动崩盘，在接下来的3年本事里，好意思股谈琼斯指数从381.17点下落到41.22点。

好意思国股市下落了89%，这个跌幅也远远超过中国A股历史上任何一次熊市的跌幅。数百万投资者的积蓄化为虚伪，巴菲特的敦厚格雷厄姆濒临停业，不得不回到大学里当教授。好意思国经济堕入历史上最严重的陌生期。

天然，之前被采访时发表了看好股市不雅点的拉斯科布，也被众东谈主所挖苦，有东谈主暗示他应该为投资者的损失认真。致使在几十年后的1992年，《福布斯》杂志上的一篇揭示股市风险的著作，仍然把拉斯科布的不雅点拿出来，当作一个负面的案例。

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那么，拉斯科布的提倡的确错了吗？

假定有一个投资者，他是拉斯科布的铁杆复古者。从1929年启动，他的确每个月拿出15好意思元，插足好意思股指数。到1949年，20年以前了，这个组合将会价值9000好意思元，20年里年复合收益率达到7.86%。这个收益率，一经超过了同期好意思国债券市集收益率的2倍。30年后，他的金钱将积贮到60000好意思元，年复合收益率达到12.72%。这个收益率天然莫得拉斯科布当年说的那么高，但仍然远远超过了同期的国债收益率。

[好意思]杰里米·西格尔 著 银行螺丝钉 译 中信出书集团 出书

这也恰是《股市长线法宝》这本书里最主要的一个论断：在一个经济往常发展的国度里，股票资产是最好的永久投资器具。

咱们的家庭资产中，应当设置一定比例的股票资产。

天然，股票资产的风险也相等大，唯有小数数东谈主能在股票下落89%后还能坚抓投资股票资产。

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在《股市长线法宝》这本书中，最出名，亦然被援用次数最多的，等于作家对各个资产大类历史收益数据的统计。

在最新的第6版中，作家统计了好意思股1802—2021年五种不同类型的资产剔除通货延伸之后的真实收益情况，辞别是股票资产、永久国债、短期国债、黄金和好意思元现款。

剔除通货延伸的影响之后：

●股票资产的年收益率为6.9%；

●永久国债的年收益率为3.6%；

●短期国债的年收益率为2.5%；

●黄金的年收益率为0.6%；

●好意思元现款的年收益率为-1.4%。

其中，股票资产的年收益率是最高的。

这意味着，咱们通过构建一个皆备散布的股票资产组合，就不错让我方金钱的真实购买力平均每10年翻一番。

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有的投资者可能会问，A股市集也能得出近似的论断吗？

螺丝钉也统计了一下自2004年以来，A股股票基金指数、债券基金指数和货币基金指数的走势，详见图1。

不错看出，20年来，A股股票市集的永久答复也超过了其他的资产类别。

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不外，普通投资者念念要得到股票资产的永久答复，并不是一件容易的事情。这是因为股票资产涨跌幅度大，它的波动风险也远远超过其他资产。

以最近40年为例，咱们来看一下全球主要市步地阅历过的万里长征的危境。

●1982年，拉丁好意思洲债务危境；

●1987年，好意思股股灾，几周本事里好意思股暴跌超 30%；

●1989年，日本股灾，日经225指数从38957点启动大幅下落， 跌到2008年不及7000点，日股出现了长达19年的熊市，跌幅达到80%以上；

●1992年，玄色星期三，欧洲货币体系危境；

●1997年，亚洲金融危境，港股恒生指数腰斩；

●2000年，互联网泡沫翻脸，纳斯达克指数跌去80%，直到2017年才重回当年高点；

●2001年，“9·11”事件突发，好意思股暴跌；

●2003年，“非典”疫情暴发，A股、港股熊市抓续到2005年；

●2008年，全球金融危境，标普500指数跌幅超过50%；

●2012年，欧债危境爆发，欧洲股市大跌，英国、法国等股市市盈率不到10倍；

●2015年，下半年A股下落，A股腰斩；

●2020年，新冠疫情暴发，全球股市短期下落超过30%；

●2022年，好意思元大幅加息，好意思股纳斯达克下落超30%，好意思债、好意思房地产信赖基金出现了2008年之后的最大熊市。

在这些危境里，有不少都激勉了全球股票市集出现30%致使50%的下落幅度。对单个国度的股市来说，致使不错达到70%~80%的下落幅度。

很澄澈，投资股票资产是收益和风险并存的事情。不外即便如斯，如果把全球股票市集当作一个全体来看，在阅历了多少次熊市之后，股市仍然是永久朝上的。

那咱们当作普通投资者，该如何克服股票市集的波动风险？如何拿到股票资产该有的答复？

永久投资，也就成为势必。这亦然本书的中枢。

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这么一册给咱们揭示了多半真实历史数据的书，适合哪些一又友阅读呢？

（1）对全球资产设置有需求的投资者。

《股市长线法宝》是一册对于全球股票投资的经典书。天然书名中带有“股市”二字，但它并不是传统的先容股票投资手段的书，致使书中也很少出现具体个股投资的案例。换句话说，这不是一册教你如何炒个股的书。

同期，这本书也并不是稚子于某一两个股票市集的情况，而是站在全球视角、站在多个资产大类的视角去进行统计和分析，告诉投资者不同股票市集、不同资产大类的永久收益和风险，以及该如何投资这些资产。因此，这本书相等适合投资者补充全球投资的数据及有关学问。

（2）但愿了解多个资产大类收益和风险的投资者。

《股市长线法宝》一经出生30年了，有多少个版块。在最早的版块中，就一经相关了以前近200年股票、债券、黄金等资产大类的永久收益及风险。这亦然本书的“牌号”。

之后的版块束缚更新数据，其中枢不雅点“股票必须仍然是总共那些追寻平安、永久收益的东谈主最好的采用”，过程几十年的考据，到今天也依旧有用。

本书是最新的第6版，书中与时俱进地加多了2020年新冠疫情对成本市集的影响、房地产投资、ESG投资、价值投资的将来、加密货币等研讨。这些新增的实质对投资者都很有匡助。

（3）但愿作念好永久投资的投资者。

投资股票，收益和风险并存。“股票资产永久收益超过其他资产”和“短期靠近30%致使50%的熊市下落”，两者都是事实，并不迫害。

书中详备分析对比了抓有 1年、2年、3年、5年、10年、20年、30年等不怜悯况下，股票收益率高于债券收益率的概率。抓有本事越长，股票顺服债券的概率越高，致使从1871年以来概率高达99.3%。

同期，书中还分析了择时政策和永久抓有政策的年收益率，以及行径金融学中投资者的时势成分等，发现“买入并抓有”才是适合大多数投资者去确切实施的政策。这个政策跟投资者的才略、判断力和财务情状等无关。

念念要得到好收益，就要作念好永久投资的盘算。

螺丝钉也频繁说：好品种+好价钱+永久抓有=好收益。

（4）金融从业者。

无用置疑，这是每一位金融从业东谈主员书桌上的必备书。书中阴私了各个资产大类，排列了详实的历史数据，有助于从业东谈主员的永久投资相关和投资者教诲责任。

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天然这本书强调的中枢是“从永久看股票资产是金钱积贮的最好路子”，但好多一又友都问过螺丝钉：在A股作念永久投资，难点到底在那里？

从2004年底到2024年9月底：

●上证指数高涨163.44%；

●沪深300指数高涨301.79%；

●中证全指指数高涨370.68%。

关联词好多作念基金投资的一又友，这些年可能照旧没赚到钱，其实原因就在于A股所独有的走势特征：

●熊市波动大，抓续本事长；

●牛市高涨猛，抓续本事短。

A股很少有慢牛，世俗是在几个月到一两年本事，把之后5~10年的收益都涨完，然后阴跌3~5年。

比如，在2001—2005年、2009—2014年都出现了长达5年的熊市，将投资者的耐性、市集活跃度打压到极低水平。然后在2005—2007年和 2014—2015年又辞别迎来了暴涨的牛市。

往常情况下，全市集指数永久年收益率也就在8%~10%高下。

●2005—2007年，2年本事高涨6倍，极端于2年涨完毕近20年的涨幅；

●2014—2015年，1年本事高涨2倍，极端于1年涨完毕近12年的涨幅。

“三年不开张，开张吃三年”，这句话很形象地反应了A股的行情。

A股的魔力在于，别的市集需要数年武艺达到的涨幅，在A股可能只需要几个月；A股的痛点在于，连络好几年不涨，需要投资者对其有饱和的耐性。

临了送给公共螺丝钉最可爱的一句话：耐性是投资者最好的良习。

与君共勉。