近日，南边航空物流股份有限公司（以下简称“南航物流”）主动除去上交所主板上市恳求，成为继东航物流、国货航之后第三家冲击本钱商场的航空物流企业中的“折戟者”。

算作南边航空的控股子公司，南航物流英敢于为国表里客户提供安全、高效、精确、通俗的航空物流职业，已成为国内最初的航空物流职业供应商之一。公司主买卖务分为航空速运、大地详尽职业及供应链详尽治理决议。

南边航空于2月21日晚间发布了对于所属子公司除去主板上市恳求的公告。公告称，基于现在商场环境变化，为统筹安排本钱运作操办，经充分雷同及审慎论证后，南航物流拟除去上交所主板上市恳求文献。

对此，南边航空对记者示意，本次南航物流除去上市恳求不会对公司和南航物流产生内容性影响，不会对公司坐蓐经营步履和财务景况产生紧要不利影响，也不会影响公司计谋操办的实行。

图源：公告

母公司统一五年赔本

在航空业复苏的预期声中，南边航空的功绩预报却如同被浇了一盆冷水。这家中国最大的航空公司近日发布公告称，2024年预测包摄净利润赔本12.5亿元至18.7亿元，扣非后赔本更达33.5亿至43.8亿元。至此，南航已统一五年堕入赔本泥潭，累计净赔本超500亿元。

对于赔本原因，南边航空称2024年国内经济捏续呈现回升向好态势，民飞翔业复苏方法加速。但受海外商场收复相对渐渐，全球供应链不畅导致飞机航材等价钱大幅高涨以及东谈主民币贬值等多紧要素影响，公司经营压力一经雄伟。

具体来看，南边航空成本端的压力谢绝小觑。尽管2024年的油价较2023年有所回落，但航油成本仍占据南边航空营收的近四成，成为难以消化的刚性支拨。更值多礼贴的是，南航的钞票欠债率已攀升至82.39%，流动欠债占总欠债过半，短期偿债压力雄伟。在捏续赔本下，财务用度如同滚雪球般积攒。2024年，南航的财务用度因汇率波动加多超50亿元。

图源：南航物流官网

雪上加霜的是，其控股子公司南航物流在分拆上市的要道时辰折戟，监管法律解说条款母公司需统一三年盈利方可分拆子公司上市，而南航股份统一四年赔本的近况顺利掐断了这条融资通谈。尽管南航物流自己盈利智商较强，但其母公司捏续赔本的状态顺利导致其分拆上市操办受阻。

此外，国内客运商场的恶性竞争也加重了南边航空的经营压力。为争夺商场份额，航空公司袭取“以价换量”策略，2024年客公里收益同比下落6.2%，即便客座率回升至79.8%，仍难以对消票价下滑的影响。

而南航算作国内航路收罗最密集的航司，被动卷入价钱战旋涡，其货运业务的高利润被客运业务的失血不停稀释。这种结构性矛盾在三大航对比中尤为彰着：当国航、东航通过集团层面整合物流板块时，南航物流仍困于上市公司体内，无法孤苦造血。

分拆上市形式不再“吃香”？

在三大航里，南航物流钞票上市程度是最慢的。除东航物流于2021年6月上市外，2022年12月递交了上市恳求材料的国货航也已于2024年12月30日告成登陆深交所。而南航物流在2024年1月29日迎来第一轮问询后，迟迟莫得最新弘扬，直到这次主动除去IPO。

南航物流的IPO散伙与刻下商场环境的变化密切关联。不仅折射出刻下本钱商场监管风向的变化，也揭示了南航物流自己在分拆合规性、资金需求合感性等方面的深层矛盾。

2024年4月12日，国务院发布《对于加强监管防范风险推动本钱商场高质料发展的多少见解》，明确提议“严把刊行上市准入关”，并“从严监管分拆上市”。这一政策风向的转机，使得南航物流的分拆上市操办濒临更大的合规压力。

招股书知晓，南航物流原操办募资60.8亿元，其中56亿元用于购置全货机，剩余部分用于信息化树立。IPO散伙后，这些资金需求将难以通过本钱商场怡悦，可能影响其全货机机队扩展和数字化转型经过。可是，从短期来看，南航物流的经营景况并未受到内容性影响。

2020年至2022年各年度，南航物流的买卖收入分手为153.25亿元、196.88亿元和215.38亿元，其扣非后归母净利润分手为39.43亿元、56.14亿元和46.36亿元。2024年上半年，南航物流杀青营收92.26亿元，同比增长18.31%；净利润17.12亿元，同比增长36.09%。其盈利智商在三大航物流板块中仍处于最初地位。

图源：招股书

但值得防卫的是，南航物流在IPO讲明期内累计现款分成75.84亿元，超过其拟募资金额。这一“大额分成后再募资”的作念法激发了商场对其资金顾问合感性的质疑。异日，南航物流需在鼓吹呈文与长久投资之间找到更好的均衡点，以重塑商场信心。

现在，东航物流和国货航已通过上市融资强化运力，而南航物流若无法重启IPO，可能在海外全货机收罗扩展上滞后，尤其在跨境电商物流等高增长边界濒临竞争压力。异日，南航物流需再行注释其本钱运作计谋，全面评估是否陆续IPO或通过并购重整本钱结构，以符合新的商场和政策条款。

（各人新闻·风口财经记者 宋光耀）

（本文不雅点仅供参考，不组成投资建议，投资有风险，入市需严慎！）